Hollywood est au bord du prochain acte de la révolution du streaming alors que de plus en plus de dirigeants et d’investisseurs réalisent à quel point les implications de la transformation sur le secteur du divertissement et sa rentabilité sont importantes. C’est le mot d’une équipe influente de Wall Street analystes de MoffettNathanson dans une nouvelle note de recherche du 18 janvier. de bonnes affaires – du moins pas par rapport à ce qui s’est passé auparavant.
Le rapport est sorti juste avant le début de la saison des résultats d’Hollywood, qui démarre jeudi avec Netflix. Dans les semaines à venir, les équipes de direction du secteur devraient fournir des commentaires sur les performances de leurs entreprises au cours du dernier trimestre de 2022, y compris les tendances publicitaires dans un contexte de défis économiques et d’inflation élevée. Mais pour de nombreux analystes et investisseurs, les états des entreprises de coupe de cordon et de streaming sont au premier plan.
Entre autres choses, ils sont impatients d’entendre des mises à jour sur les progrès du streaming direct vers le consommateur vers la rentabilité et les changements organisationnels dans les unités de télévision traditionnelles que les entreprises du secteur ont dévoilées ou envisagées en vue de réduire les coûts et d’augmenter les résultats. Compte tenu du retour surprise de Bob Iger en tant que PDG de Walt Disney Co., par exemple, l’analyste de Bank of America, Jessica Reif Ehrlich, dans un aperçu des résultats, a récemment déclaré que « nous prévoyons que Disney est susceptible d’introduire des changements structurels ainsi que des réductions de coûts ».
Elle a poursuivi: «Nous pensons que la priorité numéro un de Bob Iger sera Disney Media and Entertainment (DMED) et la structure de la division du contenu (par rapport à la restructuration de Bob Chapek en 2020 qui a consolidé tout le contenu sous Distribution). En outre, il est probable que l’accent soit mis sur la maîtrise des coûts. » Et Reif Ehrlich a noté: « Nous ne serions pas surpris s’il y avait un changement dans les prévisions DTC (directement au consommateur) pour les abonnés Disney +.
» Les conseils ont longtemps été un sujet de débat à Wall Street pour savoir si Disney atteindra ses propres projections cibles pour le service. Mais le récit du streaming devrait continuer à changer dans le secteur du divertissement cette année, s’attendent un nombre croissant d’experts financiers. « La plus grande histoire jamais produite par l’industrie américaine de la narration n’est pas The Godfather, Star Wars ou même Minions: Rise of Gru », a écrit l’équipe d’analystes de MoffettNathanson dans son rapport de mercredi intitulé « Hurtling Towards Act 3 ».
« C’est, bien sûr, l’histoire de l’industrie elle-même au cours de ces 15 dernières années. Et, comme presque toutes les histoires produites dans la tradition occidentale, celle-ci suit une structure de base en trois actes. Dans l’Acte 1, « les entreprises de médias ont imprimé de l’argent », seulement pour voir les choses changer grâce aux innovations de Netflix, ont écrit les analystes.
« Une jeune entreprise a profité de l’augmentation des débits à large bande pour offrir une expérience apparemment magique : regardez ce que vous voulez, n’importe où, n’importe quand, pour beaucoup moins cher. … L’acte 1 se termine avec l’entreprise qui a promis à ses clients le monde bien parti pour conquérir le monde, et avec l’ordre établi qui se bouscule pour trouver une réponse bien trop tard. L’acte 2 concernait les entreprises hollywoodiennes qui se lançaient dans le streaming au milieu de la coupure de cordon, ou « tentaient de reproduire le livre de jeu qui avait si bien fonctionné pour le parvenu », comme l’a dit l’équipe de MoffettNathanson.
« Mais même si les abonnés se sont présentés en masse, les bénéfices sont restés insaisissables. » Ce qui nous emmène jusqu’à nos jours. « Maintenant, nous nous retrouvons au bord du précipice de l’acte 3 », ont soutenu les analystes.
« Les flux de trésorerie sont de tristes fantômes d’eux-mêmes. Les bilans sont chargés de dettes dans un environnement de taux d’intérêt plus élevés. Plutôt que d’être le nouveau pain tranché, les investisseurs et les dirigeants ont accepté que le streaming n’est, en fait, pas une bonne affaire – du moins pas par rapport à ce qui existait auparavant.
Alors que va-t-il se passer ensuite ? « Dans l’Acte 3, nous nous retrouvons en train de foncer vers un point culminant où d’anciennes grandes entreprises devront faire face à la réalité qu’elles ne peuvent plus se permettre de brûler de l’argent en poursuivant des profits qui n’existent pas », a conclu l’équipe de MoffettNathanson. « Pour certains, cela signifie simplement une nouvelle ère de rationalisation. Pour d’autres, l’acquisition peut s’avérer le seul salut.
Pour tous, la situation actuelle ne peut pas durer. Reif Ehrlich de Bank of America a frappé des notes similaires. « Nous pensons que plusieurs entreprises de médias sont prêtes pour des pivots stratégiques alors que l’industrie se dirige vers une consolidation apparemment inévitable », a-t-elle écrit dans un rapport du 13 janvier.
« Les opérateurs de streaming (seront) en train de passer à une approche plus équilibrée qui met l’accent sur la stimulation d’une croissance rentable. » Après tout, « le déclin séculaire de la télévision linéaire exerce une pression financière sur l’industrie et les défis inhérents au modèle commercial de streaming (par exemple, taux de désabonnement élevé, faibles coûts de commutation, etc.) créent des défis pour les entreprises de médias à petite échelle pour récupérer l’économie perdue.
de l’écosystème linéaire », a expliqué Reif Ehrlich. « Nous pensons que la confluence de ces facteurs pourrait être le catalyseur pour relancer le mouvement de consolidation. » Le cabinet de conseil Deloitte, dans son 2023 Media & Entertainment Industry Outlook publié le 18 janvier, a également mis en évidence les défis actuels du streaming à Hollywood.
« Les studios et les streamers vidéo sont confrontés à la réalité de leur propre perturbation du marché, essayant de trouver des bénéfices dans une entreprise moins rentable », note le rapport. « Cela fait 15 ans que la révolution de la vidéo en streaming a commencé, et nous pouvons maintenant voir l’impact de sa perturbation. En 2022, les services de SVOD aux États-Unis – le marché le plus mature pour la SVOD – ont finalement dépassé le câble et la télédiffusion.
… En tant que technologie de diffusion, le streaming à la demande a radicalement perturbé la consommation vidéo, bouleversant l’ensemble de l’industrie du divertissement. Le rapport Deloitte prévenait alors : « Le streaming a également perturbé la rentabilité. Finis les revenus perçus à l’époque de la télévision par câble, qui se rapprochaient autrefois de ceux du secteur mondial de l’énergie ; selon certaines estimations, le streaming génère un sixième des revenus par foyer que la télévision payante.
» De plus, « les audiences sont fragmentées, la résiliation des abonnements est facile et la publicité n’a pas encore débloqué de revenus. Le contenu est seulement devenu plus cher à acquérir et à produire. Les prédictions de Deloitte prédisent le tumulte à venir : « L’année à venir pourrait voir plus d’expériences avec le fenêtrage de contenu, avec des abonnements moins chers devant attendre 15 ou 30 jours pour voir les meilleures nouvelles versions.
Les streamers s’efforcent également de recréer davantage le modèle publicitaire lucratif de la télévision par câble dans leurs services de streaming. Si davantage d’annonceurs s’y joignent, les revenus publicitaires pourraient compenser les prix des abonnements et les dépenses en contenu. Une publicité réussie nécessite plus de données et une meilleure technologie publicitaire pour diffuser les bonnes publicités devant les bons yeux.
Avec autant de nouvelles offres de streaming financées par la publicité qui arrivent sur le marché, 2023 pourrait voir un mouvement et une innovation considérables dans la publicité en streaming. Pendant ce temps, l’analyste de Morgan Stanley Benjamin Swinburne a également parlé d’un nouveau chapitre de calcul dans l’histoire du streaming hollywoodien. « Pour le streaming direct au consommateur (DTC), nous voyons une nouvelle phase à venir », a-t-il écrit dans un rapport du 19 décembre.
« La croissance du streaming ralentit. Nous voyons les ajouts nets de l’industrie en 2023 à environ la moitié du rythme de 2021. L’intensité du capital a considérablement augmenté, et le chiffre d’affaires et les rendements des actifs de contenu ont chuté.
Les streamers multimédias (hors Netflix) perdront plus de 10 milliards de dollars de revenus d’exploitation en 22, selon nos estimations. Swinburne a également souligné : « Au cours des cinq dernières années, l’industrie a absorbé une somme largement supplémentaire de 20 milliards de dollars en coûts annuels de support de streaming DTC. Même Netflix, le meilleur de sa catégorie, n’a pas été en mesure de tirer parti de ses actifs de contenu depuis plusieurs années.
En plus de cela, les revenus de la distribution télévisée linéaire sont maintenant en baisse (avec… le Sunday Ticket dégroupé… un risque supplémentaire supplémentaire pour les abonnés à la télévision payante), et le marché de la publicité télévisée s’est renversé. L’expert de Morgan Stanley a conclu : « L’industrie se dirige clairement vers une nouvelle phase, qui, selon nous, sera caractérisée par 1) la rationalisation des coûts, 2) la consolidation (des services et/ou des entreprises) et 3) les sorties pures et simples de l’activité DTC. .
” Alors, quelles actions de divertissement les analystes aiment-ils au début de 2023 ? MoffettNathanson a maintenu ses notes de « surperformance » sur Fox Corp. et Walt Disney, tout en réitérant ses notes de « sous-performance » sur Paramount Global et Roku. « Nous maintenons nos notes de ‘performance du marché’ sur Netflix, Warner Bros.
Discovery, AMC Networks et Cinemark », ont ajouté les analystes. Ils ont réduit leurs objectifs de prix pour Cinemark de 1 $ à 13 $, « reflétant nos estimations inférieures », et pour AMC Networks de 2 $ à 17 $ « pour refléter nos révisions d’estimation et l’incertitude autour de la direction des changements de direction de l’entreprise ». Reif Ehrlich a résumé ses meilleurs choix de cette façon : « Pour 2023, nous sommes généralement optimistes sur les médias à grande capitalisation (Warner Bros.
Discovery, Netflix et Disney) et plus prudents/neutres sur le câble. Avec le streaming « entrant dans une nouvelle phase (de) rationalisation et consolidation », Swinburne a noté que « à long terme, cela devrait améliorer les rendements ». Cette année, il est cependant moins optimiste sur les grandes actions hollywoodiennes.
« Pour ’23, nous préférons l’offre – les propriétaires de contenu dans le sport, le divertissement et la musique (Endeavour, Liberty Media – Formula One Group et Warner Music Group, classés en surpondération). Tous offrent des revenus sains, souvent contractés, et une croissance des flux de trésorerie disponibles. ».